(相关资料图)

策略摘要

建议观望。TA开工处于较高水平，当前环境下，后续将逐步进入累库周期。同时，上游PX已经过了供应最紧张的检修开工低点期，产能逐步恢复，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点，预计PX加工费仍有一定压缩空间。但是，下游利润有所修复，库存压力有所缓解，开工积极性提升，后续能否延续，仍需进一步跟踪，建议短期观望为主。

核心观点

市场分析

TA方面，基差275元/吨（-10），基差震荡走低；TA加工费434元/吨（-1），加工费延续震荡。存量装置方面，逸盛大连600万吨降负至7成，福海创，逸盛海南负荷8成，四川能投，亚东石化，福建百宏负荷9成。新装置方面，恒力惠州250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均已正常运行。虽然部分装置出现降负检修，但当前TA供应总体仍处于偏高位置，且下游聚酯需求没有出现明显修复之前，TA将逐步进入累库周期，需要TA加工费压缩额外亏损减产再平衡。

PX方面，加工费392美元/吨（11），PX加工费维持高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷5成左右，福建联合，九江石化，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷8成附近。此外，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷4成左右。总体上，4月检修峰值已过，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点。

策略

建议观望。TA开工处于较高水平，当前环境下，后续将逐步进入累库周期。同时，上游PX已经过了供应最紧张的检修开工低点期，产能逐步恢复，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点，预计PX加工费仍有一定压缩空间。但是，下游利润有所修复，库存压力有所缓解，开工积极性提升，后续能否延续，仍需进一步跟踪，建议短期观望为主。

关键词：