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3月行情回顾：恒生科技指数单月上涨9.6%。其中3月17日-3月31日累计上涨13%。本轮上涨主要受到CHATGPT的快速迭代及应用，和国内公司纷纷发布AI相关应用计划的驱动。截至2023年3月31日，恒生科技指数PE-TTM为39.19x，处于恒生科技指数成立以来36.43%分位点。

行业动态：1）游戏：3月进口和国产游戏版号均下发，1-2月市场整体仍承压；2）移动支付：2022年非银支付机构处理网络支付笔数和金额均同比下降；3）电商：1-2月社零同比低个位数上升，线上消费受疫情与节假日影响较大；4）本地生活：抖音在全国15城上线外卖业务，拼多多“快团团”发力本地生活，美团、阿里调整业务布局；5）广告：2023年1月广告市场花费同比下降2.3%，环比增长4.5%；6）短视频：视频号将推两大创作者变现能力，抖音商城测试广告位。

人工智能动态：微软&Open AI引领行业变革，国内外大厂相继发布AI产品。2022年11月30日，OpenAI发布ChatGPT，引发全球关注。微软陆续推出搜索引擎New Bing和办公助手Copilot。国内大厂动态：1）百度：率先发布文心一言，目前已有650家企业宣布接入；2）腾讯：广告业务已经受益于AI，持续投入混元模型迭代；3）阿里巴巴：应用侧和基础设施侧均有投入。

重点公司财报总结：1）网络游戏：四季度腾讯和网易表现分化，2023均展望乐观；2）金融科技：四季度短期放缓，今年以来显著复苏；3）电商：阿里巴巴和京东增速放缓，拼多多维持高增长；4）本地生活：到家整体稳健，到店/到目的地短期承压；5）网络广告：腾讯和快手广告增长领先；6）云服务：收入增速均放缓或下滑，降本增效是主题。

投资建议：基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。

风险提示：政策风险，疫情反复风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

证券分析师：谢琦（S0980520080008）；

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